白炽灯谢幕 LED灯具PK节能灯胜算几何？

　　 A股中的LED概念又火了一把。6日当天LED板块走势居前，中国星光电和德豪润达2只个股涨停，三安光电、阳光照明等涨幅居前。在题材炒作依然兴盛的A股，LED的腾飞逻辑来源于国家发改委曾公布的《中国淘汰白炽灯路线图（征求意见稿）》，该文件显示，我国从2016年10月1日起禁止进口和销售15瓦及以上普通照明白炽灯，不少投资者将其解读为白炽灯将从10月1日起完全退出中国市场。

　　事实上，关于“禁白令”的炒作并不是什么新鲜事，从2011年白炽灯退市路线图厘定起，每逢禁令节点一到，LED概念便被大肆炒作。虽然LED的年复合增长率较为乐观，但比起白炽灯在全球范围内的逐步退出，LED与节能灯争抢市场份额的战斗，无疑更受业内关注。

　　增速下滑：半导体照明的“新常态”

　　2015年，中国半导体照明产业整体规模达到4245亿元，较2014年增长21%，与过去10年年均超过30%的增长率相比，增速明显下降。但不可否认的是，LED是市场发展的最主要推动力，2015年产值达到1552亿元，增长率为32.5%，渗透率超过30%，占应用市场的比重增加到45%。其各环节增幅均有所下降，有业内人士认为国内半导体照明产业开始整体转入中高速增长的“新常态”。白炽灯退出市场后，LED与节能灯将瓜分剩余市场份额。

　　2015年，LED行业整合趋势明显，而整个半导体照明行业共发生46起重要的并购整合交易，其中披露的交易总金额近400亿元，这意味着，行业资源正逐步向实力强大的企业集中，从事低端产品制造的中小企业生存愈发困难。以封装上市企业为例，近三年的平均营业利润率已从15%降至9%左右，规模同比增长仅为2%（88亿美元）。

　　国家统计局2015年下半年曾发布一项数据显示，在全国超过2600家LED照明企业中，2015年上半年亏损企业达到579家，累计亏损额共计12.15亿元。亏损企业比率远高于全国轻工行业亏损面。

　　与节能灯PK：LED暂无必胜把握

　　此前，LED的增长很大程度上来源于道路、商业等公共照明的广泛需求，据媒体报道，2016年，烟台市就开展了路灯LED光源节能改造工程，涉及路灯2万余盏，市政处负责范围内的路灯将全部更换为LED路灯（之前部分已经换为节能灯的此次不再更换）。另一方面，LED在家居照明领域大规模的应用，也成为其渗透率提升的主要原因。但对于普通消费者来说，在面临LED与节能灯的选择中，因对产品知之甚少，往往会陷入两难。

　　2015年，有江西媒体曾将市面上常见的10W的节能灯、5W的LED灯送至南昌航空大学物理实验中心，测出两款产品的耗电量分别为一个小时耗费0.00814度电和0.00704度电，根据一天开灯6小时、每度电0.6元计算，结合实验测出的耗电量，所选10W的节能灯一年要花电费10.69元，而5W的LED灯一年要花电费9.25元。根据国家标准GB/T 9473-2008《读写作业台灯性能要求》，以日常台灯离桌面300mm计，最低照度为250lx，根据“室内灯光与照明设计要求”室内装饰一般300lx～750lx，若是白墙等反射系数高的装饰部分300lx亮度即可，从亮度来看，节能灯和LED灯均满足要求（上述节能灯照度为0.44Klx，而LED照度为1.07Klx）。从性价比来看，节能灯和LED灯相差不大。

　　从技术上看，目前LED的光效、散热仍有较大的提升空间，其成本往往由铝制散热器，高效恒流电源，高透光率柔和灯罩构成，单体价格往往比节能灯略贵。而显色指数不高和长时间工作会导致光衰引起老化等劣势，使其很难完全取代节能灯。

　　LED封装高毛利已成历史

　　作为LED产业链的中游环节，LED器件的封装在产业中起着承上启下的作用，一直以来都是中国在全球半导体照明产业链分工中具有规模优势和成本优势的产业环节之一。而封装的功能是为了给芯片提供足够的保护，防止芯片在空气中长期暴露或机械损伤而失效，以提高芯片的稳定性，进而延长LED的寿命。

　　根据券商所提供的数据，LED封装行业经历了2010—2012年的加速产能投资，到2012—2015年价格持续下滑之后，基本完成了洗牌。进入2016年以来，LED行业却不断传出芯片和封装涨价的消息。有业内人士透露，部分产品涨价主要还是因为原材料价格的上涨，而照明封装也会面临上下游挤压。

　　智通财经了解到，从2011年以来，中国LED封装市场的毛利率总体成持续下降趋势，2016年上半年，部分企业有所企稳，未来有望维持在20%—25%左右的正常水平。此前的激烈竞争，让LED行业正处于剧烈的洗牌阶段。

　　至于港股领域，投资者可密切关注LED概念股，如雷士照明、同方友友、创维数码等，在这轮大整合之后，该行业的大趋势有望水落石出。