得邦照明3月20日新股申购，今年上半年营收预计超15亿元

　　近日，得邦照明发布《首次公开发行股票招股意向书》，公司拟在上海证券交易所发行6,000万股，预计发行日期为2017年3月20日，发行后总股本不超过24,000万股。

　　得邦照明2011年从专注于节能灯市场开始从事LED照明类产品的生产销售，得邦照明加强对从室内到户外的全系列灯具制造能力的提升。得邦照明40%的资金都投入到了LED照明的研发和生产中。

　　2013年初，该公司投入数千万元用于“机器换人”，7月，试运行了节能灯模块化自动装配生产线，10月，该自动装配生产线发展到60余条。2014年，该公司又对LED家居照明进行了全自动工艺改进。

　　2013年公司收购得邦塑料，开始切入工程塑料行业，成功实现了产品的多元化转型。

　　2016年实现营收32.26亿元

　　2013-2015年得邦照明收入分别为27.92亿、32.30亿、32.26亿，净利润分别为3.03亿、3.41亿、3.19亿，三年中营业收入和净利润的复合增长率分别为7.5%.和2.5%。

　　公司2016年实现营收32.26亿元，实现归属于母公司所有者的净利润为3.19亿元。2016年公司综合毛利率为20.79%，净利润率为10.06%。

　　公司预计2017年1-6月营业收入区间约为15亿元至18.5亿元，较2016年度同期增长约11.85%至37.95%;实现净利润约1.25亿元至1.45亿元，较2016年度同期增长15.36%至29.18%;归属于母公司股东的净利润较2016年度同期增长5.21%至29.20%。

　　海外客户集中度高

　　得邦照明拥有飞利浦、松下等一大批优质稳定的客户，并成为其长期的供应商。

　　2013年、2014年、2015年及2016年1-6月，得邦照明来自前五名客户的销售收入占当期营业收入的比重为52.39%、51.64%、57.20%及55.59%，其中得邦照明对飞利浦的销售收入占当期营业收入的比重为31.65%、22.60%、31.03%及36.25%。

　　松下作为其2014年至今的第二大客户，分别占2014年、2015年、2016年1~6月的营业收入总额的11.03%、11.94%、8.47%。由此可见，得邦照明对飞利浦、松下等企业具有较强的依赖性。得邦照明存在客户集中度较高的风险。

　　依赖出口退税

　　得邦照明目前的利润来源严重依赖出口退税政策。

　　2013年、2014年、2015年及2016年1~6月，公司出口销售额的占比分别为79.05%、81.24%、85.87%、85.29%;公司享受的退税总额分别为21709.80万元、28126.56万元、36191.89万元及15855.73万元。上述金额约占到同期归母净利润的123%、93%、106%、146%。

　　报告期内，得邦照明货币资金分别为2.34亿元、2.58亿元、5.03亿元和3.97亿元，未分配利润分别为1.08亿元、3.70亿元、6.15亿元、6.42亿元。公司账面现金充裕。

　　出口市场风险

　　高工产研LED研究所(GGII)发布《2016年度LED照明出口市场报告》，数据显示，2016年中国LED照明出口金额为105.68亿美元，同比下降26%。

　　2016年中国LED照明出口规模同比下降的主要原因包括产品量价齐跌尤其是价格降幅达到18.5%;新兴及东南亚市场汇率因素，导致LED出口量减少。部分国家的认证标准提高，如：印度LED的BIS认证。

　　2016年对美LED照明出口订单中，进料加工、来料加工和进料非对口三种贸易方式合计占到整体比重31%左右，这部分贸易主要是简单加工方式。

　　50%左右订单都是采用一般贸易方式，但一般贸易中绝大多数也是无牌或未标明品牌信息的产品，其次为替国外厂商代工品牌，而自主品牌较少。